La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) impuso una multa de 4.600 millones de pesos (116.000 UF) a Larraín Vial Activos S.A. y a varios exdirectores de la empresa, debido a prácticas engañosas que indujeron a los inversionistas a adquirir participaciones en el Fondo de Inversión Estructurado.
La CMF explicó que, tras concluir el procedimiento sancionador iniciado en octubre de 2024, su Consejo decidió aplicar multas de UF 60.000 a Larraín Vial Activos S.A. Administradora General de Fondos y de UF 15.000 a su exgerente general, Claudio Yáñez Fregonara. Esto se debió a violaciones del artículo 53, inciso 2°, de la Ley 18.045, al llevar a los inversionistas a comprar cuotas de la Serie B del Fondo de Inversión Capital Estructurado I utilizando información engañosa.
Los activos fueron sobrevalorados como si representaran una participación en un equity (una propiedad indirecta en Grupo Patio), cuando en realidad eran créditos deteriorados contra Inversiones San Antonio, una sociedad con problemas financieros que ya era conocida por los sancionados.
Además, se les sancionó por incumplir sus deberes fiduciarios al administrar el Fondo. Entre otras infracciones, se adquirieron títulos de deuda deteriorados sin penalizaciones, a pesar de la comprometida situación financiera del deudor.
Los exdirectores de la Administradora, Andrea Larraín Soza, Sebastián Cereceda Silva, José Correa Achurra, Jaime Oliveira Sánchez-Moliní y Andrés Bulnes Muzard, también fueron multados con UF 5.000 cada uno por su responsabilidad en la sobrevaloración de los activos del Fondo y la adquisición de créditos deteriorados sin ajustar su valor al riesgo de impago, todo ello en perjuicio del Fondo.
Finalmente, se sancionó a STF Capital Corredores de Bolsa SPA y a su exgerente general, Luis Flores Cuevas, con multas de UF 8.000 cada uno por inducir a los inversionistas a comprar cuotas de la Serie B del Fondo mediante información falsa. Presentaron datos que no reflejaban la realidad del Fondo, incluyendo afirmaciones de que habían recibido significativas aportaciones de importantes inversionistas, lo cual era falso.
Reestructuración
De acuerdo con la Resolución N°8537 del 2025 de la CMF, la Administradora reestructuró el Fondo para abordar la deteriorada situación financiera de Inversiones San Antonio, propiedad de Antonio Jalaff Sanz.
Los acreedores de Inversiones San Antonio podían reemplazar los créditos deteriorados por cuotas de la Serie A. Posteriormente, otros inversionistas pudieron aportar efectivo y adquirir cuotas de la Serie B.
Antonio Jalaff, a través de Inversiones San Antonio, tenía una propiedad indirecta del 3,87% en Grupo Patio. En la adquisición de los créditos, se acordó que Inversiones Monterey, creada para tal fin y a la que se transfería la deuda de Inversiones San Antonio, llevaría a cabo una «reestructuración corporativa», creando una nueva sociedad (NewCo) que recibiría la propiedad indirecta en Grupo Patio a través de Inversiones Santa Teresita y FIP 180.
Tras esta reestructuración, el Fondo podría reemplazar los créditos por acciones, participando indirectamente en Grupo Patio. Sin embargo, esta promesa no incluía garantías, cláusulas penales ni otros pactos que aseguraran su cumplimiento.
Larraín Vial Activos y su equipo valorizaron los activos del Fondo, es decir, los créditos deteriorados contra Inversiones San Antonio (ahora deudas contra Inversiones Monterey), como si representaran una participación en la propiedad indirecta de Grupo Patio, lo que resultó en una sobrevaloración.
Este valor fue el que se presentó a los inversionistas, aunque la participación indirecta en Grupo Patio no era un hecho tangible, seguro ni garantizado.
Es importante destacar que, en el caso de LV AGF, las sanciones consideraron que, mediante Hechos Esenciales de diciembre de 2024, se activó un programa reparatorio con algunos aportantes de la serie B.
STF Capital CB y su exgerente general, al comercializar cuotas de la Serie B, proporcionaron información que no coincidía con la realidad ni con las características del Fondo.
Las presentaciones enviadas a los inversionistas se etiquetaron como Fondo de Inversionistas-LV Patio e incluyeron el logo de Grupo Patio, a pesar de que el Fondo de Inversión Capital Estructurado I se creó para enfrentar la crítica situación financiera de Inversiones San Antonio mediante la adquisición de créditos deteriorados. También comunicaron que se habían recibido considerables aportaciones de grandes inversionistas, hecho que no se verificó.
Así, los inversionistas y el mercado recibieron información errónea, dado que el Fondo no invirtió en equity, sino en créditos con bajo potencial de recuperación.
Como resultado de la información incorrecta proporcionada en la comercialización de las cuotas de la Serie B, los inversionistas formaron una percepción distorsionada de la situación del Fondo y sus activos, lo que impactó en sus decisiones de inversión y provocó compras engañosas.
Por otro lado, el Fondo nunca consolidó la participación indirecta en Grupo Patio a través de NewCo, ya que Inversiones Santa Teresita y FIP 180 vendieron las acciones de Grupo Patio que poseían, empeorando la situación del Fondo.
Es fundamental que las administradoras generales de fondos y sus representantes, debido a la confianza pública que manejan, proporcionen a los aportantes, al público y a la CMF toda la información necesaria para que las suscripciones y transacciones se realicen de manera informada y fundamentada.
No obstante, los sancionados intentaron vender cuotas del Fondo utilizando activos sobrevalorados y sin informar acerca de los riesgos inherentes a estas inversiones, distorsionando así las decisiones de los inversionistas, lo que llevó a la adquisición engañosa de las cuotas de la Serie B.
Además, los aportes de esta serie se usaron para adquirir créditos deteriorados a su valor nominal, sin considerar descuentos por los riesgos inherentes, como la escasa capacidad de pago del deudor, lo que resultó claramente en perjuicio del Fondo y sus partícipes.
Dadas las infracciones detectadas en el procedimiento sancionatorio, la CMF enviará los antecedentes al Ministerio Público para que se realicen las investigaciones pertinentes, que podrían incluir la eventual responsabilidad penal de Álvaro Jalaff, Antonio Jalaff y Cristián Menichetti por los hechos analizados.
Con Información de desenfoque.cl
